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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
一张奥运村同框照，被人看出“恋爱糖分”。 可同一段时间，樊振东在德甲第六轮打出两盘硬仗，第一盘对格拉尔多3比0，三局只差两分、一分、两分，局分13比11、12比10、11比9。 第四盘对维东斯霍特 again 3比1，最后一局13比11收尾。网友忙着给他和陈若琳写爱情剧本，他本人在杜塞尔多夫球馆把多特蒙德打成了六连胜背景板。
第二盘贾哈1比3维东斯霍特，6比11、5比11、11比5、10比12，杜塞尔多夫被扳平。 第三盘邱党3比1卡尔松，9比11、11比3、12比10、11比5，重新反超。 第四盘樊振东再上，对21岁德国小将维东斯霍特。 首局11比5，第二局被搏杀6比11丢一局，第三局11比7，第四局拉到11平后13比11。 全场他一个人两分，球队六轮全胜。
他不解释私生活，不等于没态度。 简介“单身不谈”是陈若琳的边界，不回应是樊振东的边界，方式不同，逻辑一样：把公开形象拉回赛场本身。 网友如果真关心他，看第六轮局分比看奥运村合照更有用。
2019年他想的是长度、是传奇、是把自己的名字写进项目历史。 2026年他把“好人”放在“好球员”前面。 不是不想要冠军，第六轮两盘13比11、多特这场关键分他照样咬，说明竞争心没退。 变的是评价自己的标准。 大满贯、奥运男单、世锦、世界杯都拿过，再往下追头衔，边际越来越小；倒是场外被放大、被误读、被安绯闻，这些事会让人重新想“打球到底为了什么”。
这事儿挺拧巴。 同框不等于暧昧，冠军和冠军站一起，也不自动变成一对。
陈若琳那边的状态更直白。社交简介就四个字，单身，不谈。她1992年出生，运动员时期拿过5枚奥运金牌，退役后带全红婵，2021年12月起做主管教练，2024巴黎周期全红婵卫冕女子10米台，她站在池边。 2025年进国际游泳名人堂，2026年5月国家体育总局人力中心公示她拟评国家级教练，属于正高级那一层。 平时早上进馆、晚上出馆，一周六天盯动作、抠入水角度、管体重，行程被训练和比赛塞满。 这样一个人，突然被拉进乒乓球八卦，多少有点错位。
陈若琳那条线也一样。 她带全红婵过发育关，体重、入水、起跳高度天天磨；带练俊杰、杨昊拿巴黎男双10米；后来不带全红婵单飞也能带蒋林静出成绩。 名人堂、国家级教练公示，这些都是可核查的职业资产。 把她放进“樊振东女友”的标题里，等于把跳水管变成乒乓球八卦的边角料，委屈的不是流量，是她十几年运动员加教练的实际工作量。
生活层面，波尔带着他坐观光巴士逛杜塞尔多夫，莱茵塔、媒体港、城堡广场都走了。 波尔在采访里说他爱吃炸猪排，樊振东回“刚还在餐厅吃过，每天都吃”。 这不是段子，是留洋日常。 没有国内大赛全勤、没有每场都围着镜头转，训练完能吃顿安静饭，比赛日用大场馆接客场球迷。 杜塞尔多夫因为上座需求，主场比赛换过更大场地，邱党说过观众多、氛围好，有必要换馆。
2026年7月1日转杜塞尔多夫，签2026至2027赛季。 新赛季节奏和国家队不同。 俱乐部有轮休，强弱分档会调出场，不必每站都硬顶。 可他出场质量没降。 第六轮9月27日，杜塞尔多夫主场对多特蒙德，总比分3比1。 第一盘樊振东对葡萄牙左手格拉尔多，3比0看着干净，过程不轻松，三局都到关键分。 格拉尔多反手拧拉、大角度撕扯，樊振东用发球和相持压回，13比11先拿；第二局12比10，第三局11比9。 零封不等于碾压，每局都像拔河。
樊振东和陈若琳确实有交集，奥运村、活动、同乡同是奥运冠军，这些都能凑出“般配”二字。 但“般配”是网友的连线题，不是当事人的感情表白。 樊振东过去对私生活传闻基本不接招，陈若琳直接用简介关门。 两个人一个在跳水池边教人翻腾，一个在德甲球台前接发球，圈子、项目、日程都不重叠，硬凑成情侣，只是省了吃瓜的力气。
德国这块反倒更值得看。 2025至2026赛季他在萨尔布吕肯，刚去时并不顺，有连败，适应球台、用球、节奏。 后程全回来。 德甲单打21胜3负，净胜场18，三项赛事合计有源写29胜7负，也有媒体按不同统计写35场32胜、胜率91.4。 德国杯决赛他单日多场全胜，欧冠和德甲一并拿下来，萨尔布吕肯拿到队史首个德甲、德国杯、欧冠三冠。 赛季结束他当选德甲最佳球员，不同渠道投票口径不完全一样，但结论一致：不是来养老，是来扛一单。
成绩之外，他最近被波尔问到一个绕不开的问题：结束职业生涯时，希望别人怎么记住你。他笑一下，说希望每位球迷觉得他是个好人，一名好球员，也希望能帮俱乐部赢更多比赛、拿更多冠军。这句话看着淡，对比2019年他接受采访说“希望有很长职业生涯，像波尔那样，年头长才能成传奇”，重心不一样了。
回到那句“好人，好球员”。 如果只按冠军数排，他早够传奇；如果按待人、按对球迷耐心、按对年轻对手不敷衍，第六轮对维东斯霍特这种21岁小将，第二局丢了不急，第四局11平后还能变发接发，也算一种“好球员”的细活。 维东斯霍特赛后说已经发挥到极致，对面是另一个级别。 这种级别不是喊出来的，是21胜3负、六连胜、13比11关键分一场场磨出来的。
前面几轮不混着说。 中新报道提到前五轮全胜，第四轮主场对贝格诺伊施塔特，他两分零封鲁伊斯和杜达；第六轮多特这场单独看，就按上面局分写。 不同对手、不同轮次，不要拼成一场。
可问题也留在这。 运动员把“先做好人”挂在退役愿景里，是成熟，还是长期被私生活消费后的自我保护？ 如果外界少扒同框、少写绯闻，他会不会更早只谈球、不谈人？ 陈若琳用四个字关门，樊振东用不回应关门，两个人都把门留给自己，可流量偏要翻窗。 等哪天再有张新合照，是继续猜，还是先看看他那周德甲打了谁、几比几？
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠小组赛，拜仁主场2比0战胜巴萨，30场欧冠小组赛不败，追平了皇马在2012年至2017年间创造的纪录。拜仁主教练纳格尔斯曼赛后庆幸旧将莱万没有取得进球。
纳格尔斯曼表示：“我认为这场比赛是让莱万感动的比赛，有点像回家，因为他在这里非常成功。归根结底，运气不在对手那边，这就是我们的运气。”
纳格尔斯曼显然不想多谈莱万，“本周我回答了65个关于莱万的问题，现在你可以向哈维提问，因为他不再是我们的球员了。”
“赛后我见到了他，拥抱了他，但他现在在另一家俱乐部踢球，我需要顾及其他球员。”
本场比赛后，纳格尔斯曼成为了欧冠历史上第一位3次对阵巴萨均赢球的教练，他在赛后不免谈到今夏从拜仁转会巴萨的莱万：“他在比赛中表现出色，从我们的角度来看，我很高兴他没有进球，但也认为大家都看到了他有多么危险。”
（伊万）
【球员介绍】
8月25日，转会窗还剩最后一周。
更狠的是啥？
不，应该说皇马又干了件他们最擅长的事。
一数一大把。
这买卖，换谁不心动？
但问题在于——这孩子真愿意去卡斯蒂亚坐板凳吗？
但皇马给的条件是：跟着一线队训练，有机会在穆里尼奥手下露脸。
不是每个人都有耐心等三年的。
转会窗9月1号关，还剩不到一周。
但8月16号那天，这小子一脚把自己踹进了皇马的雷达。
马丁内斯才19岁，等得起。
皇马今夏买那个19岁前锋迪奥曼德，花了1.25亿。
当年厄德高16岁来皇马，熬了多少年才出头？
捡漏。
没人觉得升班马能怎么样。结果呢？
这孩子面临的选择，比大多数成年人都难。
2比0。
为啥？皇马打西班牙人那场，中场明显缺一种类型的球员。
皇马干了件事。
我的看法？
19岁，桑坦德竞技中场，西甲升班马的主力。
换你，你也得想想。
19岁，刚在西甲踢了两场，皇马、巴萨、英超德甲全来敲门。
他已经在桑坦德踢西甲了，去卡斯蒂亚是降级。
去皇马意味着什么？
这孩子到底怎么选，很快就有答案了。
桑坦德刚升西甲，他是绝对主力。
马丁内斯不是即战力，他不是来替莫德里奇的。
你觉得他该去皇马搏一把，还是留在桑坦德继续踢西甲？
名字你可能没听过，正常。两周前全西班牙也没几个人知道他。
第34分钟，塞尔吉奥·马丁内斯一脚禁区外远射，时速126.7公里，球直奔上角。
穆里尼奥还要买中场？
TA最新消息：皇马在全力推进，但这孩子还没做决定。
贝林厄姆、巴尔韦德、楚阿梅尼、卡马文加、莫德里奇……
虽然最后被扳成2比2，但这不重要了。
穆里尼奥想要一个能提供不同东西的中场。
重要的是——这小子以19岁93天，成了桑坦德竞技本世纪西甲首秀进球最年轻的球员 。
但这次没那么简单。
他是长线投资。
就这三条，300万闭眼入。
西甲首轮，桑坦德竞技主场打比利亚雷亚尔——上赛季的季军。
用买一辆顶级跑车的钱，签一个西甲首秀就进世界波的19岁天才。
一步到位还是放长线钓大鱼？
去皇马卡斯蒂亚，从头再来。
目标是谁？塞尔吉奥·马丁内斯。
但问题来了——皇马真缺中场吗？
罗马诺说了，德甲欧冠球队、英超俱乐部全在盯着。
卡斯蒂亚，西协甲，第三级别联赛。
300万欧什么概念？
先扔到卡斯蒂亚练级，跟着一线队训练，慢慢养。
答案是：要。
皇马这招太熟了——低价囤小妖，养出来自用，养不出来转手赚钱。
19岁、西甲首秀进球、多家豪门抢。
问题是——他愿不愿意等。
300万，不够迪奥曼德的零头。
他的解约金只有300万欧元。
就这一脚，皇马、巴萨、比利亚雷亚尔全坐不住了。
巴萨也在排队。
皇马这300万，亏不了。
评论区聊聊。
【比赛分析】
一张奥运村同框照，被人看出“恋爱糖分”。 可同一段时间，樊振东在德甲第六轮打出两盘硬仗，第一盘对格拉尔多3比0，三局只差两分、一分、两分，局分13比11、12比10、11比9。 第四盘对维东斯霍特 again 3比1，最后一局13比11收尾。网友忙着给他和陈若琳写爱情剧本，他本人在杜塞尔多夫球馆把多特蒙德打成了六连胜背景板。
第二盘贾哈1比3维东斯霍特，6比11、5比11、11比5、10比12，杜塞尔多夫被扳平。 第三盘邱党3比1卡尔松，9比11、11比3、12比10、11比5，重新反超。 第四盘樊振东再上，对21岁德国小将维东斯霍特。 首局11比5，第二局被搏杀6比11丢一局，第三局11比7，第四局拉到11平后13比11。 全场他一个人两分，球队六轮全胜。
他不解释私生活，不等于没态度。 简介“单身不谈”是陈若琳的边界，不回应是樊振东的边界，方式不同，逻辑一样：把公开形象拉回赛场本身。 网友如果真关心他，看第六轮局分比看奥运村合照更有用。
2019年他想的是长度、是传奇、是把自己的名字写进项目历史。 2026年他把“好人”放在“好球员”前面。 不是不想要冠军，第六轮两盘13比11、多特这场关键分他照样咬，说明竞争心没退。 变的是评价自己的标准。 大满贯、奥运男单、世锦、世界杯都拿过，再往下追头衔，边际越来越小；倒是场外被放大、被误读、被安绯闻，这些事会让人重新想“打球到底为了什么”。
这事儿挺拧巴。 同框不等于暧昧，冠军和冠军站一起，也不自动变成一对。
陈若琳那边的状态更直白。社交简介就四个字，单身，不谈。她1992年出生，运动员时期拿过5枚奥运金牌，退役后带全红婵，2021年12月起做主管教练，2024巴黎周期全红婵卫冕女子10米台，她站在池边。 2025年进国际游泳名人堂，2026年5月国家体育总局人力中心公示她拟评国家级教练，属于正高级那一层。 平时早上进馆、晚上出馆，一周六天盯动作、抠入水角度、管体重，行程被训练和比赛塞满。 这样一个人，突然被拉进乒乓球八卦，多少有点错位。
陈若琳那条线也一样。 她带全红婵过发育关，体重、入水、起跳高度天天磨；带练俊杰、杨昊拿巴黎男双10米；后来不带全红婵单飞也能带蒋林静出成绩。 名人堂、国家级教练公示，这些都是可核查的职业资产。 把她放进“樊振东女友”的标题里，等于把跳水管变成乒乓球八卦的边角料，委屈的不是流量，是她十几年运动员加教练的实际工作量。
生活层面，波尔带着他坐观光巴士逛杜塞尔多夫，莱茵塔、媒体港、城堡广场都走了。 波尔在采访里说他爱吃炸猪排，樊振东回“刚还在餐厅吃过，每天都吃”。 这不是段子，是留洋日常。 没有国内大赛全勤、没有每场都围着镜头转，训练完能吃顿安静饭，比赛日用大场馆接客场球迷。 杜塞尔多夫因为上座需求，主场比赛换过更大场地，邱党说过观众多、氛围好，有必要换馆。
2026年7月1日转杜塞尔多夫，签2026至2027赛季。 新赛季节奏和国家队不同。 俱乐部有轮休，强弱分档会调出场，不必每站都硬顶。 可他出场质量没降。 第六轮9月27日，杜塞尔多夫主场对多特蒙德，总比分3比1。 第一盘樊振东对葡萄牙左手格拉尔多，3比0看着干净，过程不轻松，三局都到关键分。 格拉尔多反手拧拉、大角度撕扯，樊振东用发球和相持压回，13比11先拿；第二局12比10，第三局11比9。 零封不等于碾压，每局都像拔河。
樊振东和陈若琳确实有交集，奥运村、活动、同乡同是奥运冠军，这些都能凑出“般配”二字。 但“般配”是网友的连线题，不是当事人的感情表白。 樊振东过去对私生活传闻基本不接招，陈若琳直接用简介关门。 两个人一个在跳水池边教人翻腾，一个在德甲球台前接发球，圈子、项目、日程都不重叠，硬凑成情侣，只是省了吃瓜的力气。
德国这块反倒更值得看。 2025至2026赛季他在萨尔布吕肯，刚去时并不顺，有连败，适应球台、用球、节奏。 后程全回来。 德甲单打21胜3负，净胜场18，三项赛事合计有源写29胜7负，也有媒体按不同统计写35场32胜、胜率91.4。 德国杯决赛他单日多场全胜，欧冠和德甲一并拿下来，萨尔布吕肯拿到队史首个德甲、德国杯、欧冠三冠。 赛季结束他当选德甲最佳球员，不同渠道投票口径不完全一样，但结论一致：不是来养老，是来扛一单。
成绩之外，他最近被波尔问到一个绕不开的问题：结束职业生涯时，希望别人怎么记住你。他笑一下，说希望每位球迷觉得他是个好人，一名好球员，也希望能帮俱乐部赢更多比赛、拿更多冠军。这句话看着淡，对比2019年他接受采访说“希望有很长职业生涯，像波尔那样，年头长才能成传奇”，重心不一样了。
回到那句“好人，好球员”。 如果只按冠军数排，他早够传奇；如果按待人、按对球迷耐心、按对年轻对手不敷衍，第六轮对维东斯霍特这种21岁小将，第二局丢了不急，第四局11平后还能变发接发，也算一种“好球员”的细活。 维东斯霍特赛后说已经发挥到极致，对面是另一个级别。 这种级别不是喊出来的，是21胜3负、六连胜、13比11关键分一场场磨出来的。
前面几轮不混着说。 中新报道提到前五轮全胜，第四轮主场对贝格诺伊施塔特，他两分零封鲁伊斯和杜达；第六轮多特这场单独看，就按上面局分写。 不同对手、不同轮次，不要拼成一场。
可问题也留在这。 运动员把“先做好人”挂在退役愿景里，是成熟，还是长期被私生活消费后的自我保护？ 如果外界少扒同框、少写绯闻，他会不会更早只谈球、不谈人？ 陈若琳用四个字关门，樊振东用不回应关门，两个人都把门留给自己，可流量偏要翻窗。 等哪天再有张新合照，是继续猜，还是先看看他那周德甲打了谁、几比几？
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠小组赛，拜仁主场2比0战胜巴萨，30场欧冠小组赛不败，追平了皇马在2012年至2017年间创造的纪录。拜仁主教练纳格尔斯曼赛后庆幸旧将莱万没有取得进球。
纳格尔斯曼表示：“我认为这场比赛是让莱万感动的比赛，有点像回家，因为他在这里非常成功。归根结底，运气不在对手那边，这就是我们的运气。”
纳格尔斯曼显然不想多谈莱万，“本周我回答了65个关于莱万的问题，现在你可以向哈维提问，因为他不再是我们的球员了。”
“赛后我见到了他，拥抱了他，但他现在在另一家俱乐部踢球，我需要顾及其他球员。”
本场比赛后，纳格尔斯曼成为了欧冠历史上第一位3次对阵巴萨均赢球的教练，他在赛后不免谈到今夏从拜仁转会巴萨的莱万：“他在比赛中表现出色，从我们的角度来看，我很高兴他没有进球，但也认为大家都看到了他有多么危险。”
（伊万）
【球员介绍】
8月25日，转会窗还剩最后一周。
更狠的是啥？
不，应该说皇马又干了件他们最擅长的事。
一数一大把。
这买卖，换谁不心动？
但问题在于——这孩子真愿意去卡斯蒂亚坐板凳吗？
但皇马给的条件是：跟着一线队训练，有机会在穆里尼奥手下露脸。
不是每个人都有耐心等三年的。
转会窗9月1号关，还剩不到一周。
但8月16号那天，这小子一脚把自己踹进了皇马的雷达。
马丁内斯才19岁，等得起。
皇马今夏买那个19岁前锋迪奥曼德，花了1.25亿。
当年厄德高16岁来皇马，熬了多少年才出头？
捡漏。
没人觉得升班马能怎么样。结果呢？
这孩子面临的选择，比大多数成年人都难。
2比0。
为啥？皇马打西班牙人那场，中场明显缺一种类型的球员。
皇马干了件事。
我的看法？
19岁，桑坦德竞技中场，西甲升班马的主力。
换你，你也得想想。
19岁，刚在西甲踢了两场，皇马、巴萨、英超德甲全来敲门。
他已经在桑坦德踢西甲了，去卡斯蒂亚是降级。
去皇马意味着什么？
这孩子到底怎么选，很快就有答案了。
桑坦德刚升西甲，他是绝对主力。
马丁内斯不是即战力，他不是来替莫德里奇的。
你觉得他该去皇马搏一把，还是留在桑坦德继续踢西甲？
名字你可能没听过，正常。两周前全西班牙也没几个人知道他。
第34分钟，塞尔吉奥·马丁内斯一脚禁区外远射，时速126.7公里，球直奔上角。
穆里尼奥还要买中场？
TA最新消息：皇马在全力推进，但这孩子还没做决定。
贝林厄姆、巴尔韦德、楚阿梅尼、卡马文加、莫德里奇……
虽然最后被扳成2比2，但这不重要了。
穆里尼奥想要一个能提供不同东西的中场。
重要的是——这小子以19岁93天，成了桑坦德竞技本世纪西甲首秀进球最年轻的球员 。
但这次没那么简单。
他是长线投资。
就这三条，300万闭眼入。
西甲首轮，桑坦德竞技主场打比利亚雷亚尔——上赛季的季军。
用买一辆顶级跑车的钱，签一个西甲首秀就进世界波的19岁天才。
一步到位还是放长线钓大鱼？
去皇马卡斯蒂亚，从头再来。
目标是谁？塞尔吉奥·马丁内斯。
但问题来了——皇马真缺中场吗？
罗马诺说了，德甲欧冠球队、英超俱乐部全在盯着。
卡斯蒂亚，西协甲，第三级别联赛。
300万欧什么概念？
先扔到卡斯蒂亚练级，跟着一线队训练，慢慢养。
答案是：要。
皇马这招太熟了——低价囤小妖，养出来自用，养不出来转手赚钱。
19岁、西甲首秀进球、多家豪门抢。
问题是——他愿不愿意等。
300万，不够迪奥曼德的零头。
他的解约金只有300万欧元。
就这一脚，皇马、巴萨、比利亚雷亚尔全坐不住了。
巴萨也在排队。
皇马这300万，亏不了。
评论区聊聊。
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