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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
大乐透第2026116期出奖号统计：前区09、18、22、25、35，后区01、10。前区跨度26，龙头09，凤尾35，区间比比1：2：2。
后区上期开出号码01、10，为奇偶组合，近十期后区奇偶比为11：9，奇数走势较高，本期后区参考奇偶比1：1，重点两码推荐05、12。
三区分析：上期区间比是1：2：2
大乐透后区综合分析：
二区（13-24）：上期该区开出2个奖号，近10期开出12个奖号，二区落号较低，本期分析该区预计落2个奖号，参考号码为13、21。
大复式推荐：05、08、09、10、12、13、17、21、22、25、27、29、30、31、32 + 01、05、09、10、12
上期跨度为26，相比前一期跨度点位上升，近十期最大跨度是34，最小跨度9，平均跨度22.8，本期预测跨度较上期点位下降，推荐跨度为21。
大乐透前区综合分析：
单挑一注推荐：09、10、13、21、30 + 05、12
钱海峰大乐透第2026117期本期推荐：
前区跨度：
小复式推荐：09、10、13、21、22、25、27、30、32 + 05、10、12
三区（25-35）：上期该区开出2个奖号，近10期开出15个奖号，三区落号一般，本期分析本区预计落1个奖号，参考号码为30。
一区（01-12）：上期该区开出1个奖号，近10期开出23个奖号，一区落号较高，本期分析该区预计落2个奖号，参考号码为09、10。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
瓦基弗银行女排获胜后合影
与排名垫底的萨勒耶尔交手，瓦基弗银行派出替补阵容主打，先发亮相的是主攻马尔科娃（俄罗斯）、弗兰蒂（美国），副攻阿克巴依、乌亚尼克，接应基普（美国），二传西拉和自由人阿卡尔（萨里奥格卢）。技高一筹的瓦基弗银行女排直落三局完胜闯关。
在这场榜首之争中，费内巴切首发派出主攻费多罗夫采娃（俄罗斯）、安娜·克里斯蒂娜（巴西），副攻艾达、卡拉奇，接应瓦尔加斯，二传德尔察（塞尔维亚）和自由人奥格。伊萨奇巴希先发亮相的是主攻亚普拉克、普拉默（美国），副攻杰克、雷特克（美国），接应博斯科维奇（塞尔维亚），二传E·沙欣和自由人阿克兹。
此役瓦基弗银行的主攻马尔科娃力夺17分，接应基普和主攻弗兰蒂分获13分和12分，两副攻乌亚尼克和阿克巴依均赢得7分，二换三替补登场的接应范赖克（加拿大）和二传奥兹巴依分别进账4分和1分。
在本轮焦点战中，伊萨奇巴希客场3-2逆袭战胜同为15胜2负的领头羊费内巴切，涉险赢得第16场胜利后反超对手升至榜首，五局比分为16-25、25-21、23-25、25-19和15-11。落败的费内巴切与瓦基弗银行同为15胜3负，积48分排名次席。
北京时间1月27日凌晨，2024-2025赛季土超女排联赛第18轮较量全部结束。袁心玥加盟的瓦基弗银行客场3-0战胜排名垫底的萨勒耶尔，斩获第15场胜利后积44分仍列第3，三局比分为25-23、25-19和25-17。此役袁心玥进入参赛名单但没有出场。
伊萨奇巴希女排获胜后合影
本场较量伊萨奇巴希的接应博斯科维奇力夺23分荣膺得分王，副攻杰克和主攻普拉默分获14分和13分，二传E·沙欣和主攻亚普拉克均赢得8分。费内巴切的接应瓦尔加斯拿下本方最高的20分，双主费多罗夫采娃和安娜·克里斯蒂娜分别贡献18分和16分，两副攻艾达和卡拉奇分别得到12分和11分。 （高加索）
【球员介绍】
16年前，面对体育局的强行安排，姚明做出了出人意料的选择，从那以后，他走上了与同行截然不同的道路。
按照以往的经验，像他这样出色的球员，退役后大概率当教练，换个身份参加比赛。
刘翔最近面临的问题，就是他曾经面临的问题，只是他比刘翔有远见，提前选择了离开体制这条路。
外界都好奇，现在的他一年能赚多少钱，如果汽车品牌总裁说的是真的，那他光是拿代言费，就能年过千万。
16年前的姚明31岁，有的球员到了这个年纪，还能继续打比赛，但是他显然不可以。
现在的姚基金，主要给中小学生提供帮助，给这些没条件的小篮球爱好者提供条件。
虽说女儿在国外上学，他需要时常去国外陪读，但是他退役后的事业，主要在国内发展。
当年舆论环境没有这么严格，像他这么有声望、有成绩的球员，要想进体育局并不难。
就像他自己说的，重视是一回事，提供资源是另外一回事，所以他一直在做实事。
与此同时，他还积极地做慈善，很多球迷都不知道，早在8年前，他就登上了“慈善榜”。
低调生活
还有阴谋论说他不爱国，进了体制内就不能去国外生活了，所以他拒绝是为了方便移民。
今年年中的时候，某电动汽车品牌发布了一辆新车，他就是代言人，还是品牌认可的。
至于未来的规划，他并没有透露太多，现阶段的他，只想把姚基金做好，给那些爱篮球的孩子安顿好，做孩子们的翅膀。
原因很简单，他打了这么多年比赛，身体早就伤痕累累了，腿脚上还打了不少钢钉。
说到底，孩子出去见见世面，未来去哪里生活，都能少很多麻烦，普通人只是没这个条件罢了。
殊不知这么多年来，他一直在国内生活，关于他移民的传闻，根本就没有实际的证据。
殊不知这是他自己的选择，他不喜欢一直暴露在镜头下，更想低调、踏实地过好日子。
若不是刘翔因为“安置”问题，冲上各大平台热搜榜，关于姚明的陈年往事，也不会再度浮出水面，他退役这些年，都在干什么？
所有人都知道，他退役是板上钉钉的事情，但是没有人知道，他接下来会如何选择。
有人说他赚够了钱，早就移民国外，住着豪宅，过着普通人这辈子都无法企及的生活。
还有商业活动、商业代言，以及国内的诸多商务，他都很难接，接了还要分钱出去，的确不太划算。
哪怕他只是挂名的领导，需要承担责任，也需要做榜样，那他做商业活动就没那么容易了。
不过，他的确经常去国外，不是为了享受生活，而是去陪女儿，他的女儿在国外读书。
他出行的时候，也不喜欢带那么多保姆、助理，经常都是只有司机和随行工作人员，负责一些必要的工作，而不是照顾他。
他平时也会坐代言的车辆，那辆车体积很大，但是他从车上下来，显得车都变小了。
只是很多人喜欢用“爱国”道德绑架，总觉得去国外读书就是不爱国，将来会留在国外。
到了北京冬奥会那年，他还担任了火炬手，这就足以说明他的地位还在，影响力没有丢。
退役之后，他过着非常低调的生活，有人说他拒绝了体制内的工作，所以缺少曝光度。
有合适的机会时，他也会毫不犹豫地抓住，比如2017年的春晚，他在分会场演节目。
他选择了自由，按照自己的想法，过退役后的生活，只是他拒绝后，就没有反悔的余地了。
除了当教练之外，他还有一个选择，那就是进入体制内，当一个跟体育相关的领导。
一部分球迷认为他有钱任性，仗着自己不需要“铁饭碗”，连体育局的挂名领导都不想当了。
姚基金是由他创办的公益基金会，主攻领域就是他热爱了半辈子的篮球领域。
对于运动员来说，第七名不是好成绩，但是对于一个真心做慈善的人来说，这是认可。
真实情况是，他从来没有远离篮球领域，只是他的身份特殊，目前是姚基金的负责人。
这是一本专业杂志给出的榜单，他在全中国所有的慈善家中，拿到了第七名的好成绩。
曾经的他，就在为篮球爱好者做贡献，现在一样如此，只是他服务的对象有所变化。
由他创办的姚基金，已经发展很多年了，他非常看重，如果进了体制内，姚基金大概率管不了了。
该品牌的总裁曾公开表示，自家的代言人一定要开自家的车，不然凭什么拿千万代言？
巨星的苦衷
他只是一个球员，没有什么才艺，但是观众喜欢看他，哪怕他简单挥挥手，也能收获掌声。
有人说他已经没有“篮球价值”了，现在既没有当球员，也没有当教练，专注私生活。
几乎所有球迷都认定，他一定会进体制内，哪怕是挂个名都可以，没想到他偏不这么选择。
名人、明星把孩子送去国外，是常有的事情，让孩子去国外接受不同的教育，不是坏事。
生活中的他，一点NBA巨星的架子都没有，坐的就是几十万的车，不是什么豪车，再者说了，很多豪车也“塞”不下他。
尽管他已经退役很多年了，商业价值也远不如在役时期，但是现在一样能接高端商务。
关于他的选择，外界一直颇有争议，一部分球迷觉得他走错了，不应该拒绝体制内的工作。
如何选择？
这几年来，他很少出现在公众视野，连很多球迷都好奇，退役后的姚明到底身在何方。
之所以拒绝体制内的工作，一是方便出国陪读，二是不想被那么多条条框框的规矩束缚。
除此之外，他还要陪伴家人，尤其是多年在国外读书，现在还没有稳定恋情的女儿，也是他需要操心、照顾的对象。
【比赛分析】
大乐透第2026116期出奖号统计：前区09、18、22、25、35，后区01、10。前区跨度26，龙头09，凤尾35，区间比比1：2：2。
后区上期开出号码01、10，为奇偶组合，近十期后区奇偶比为11：9，奇数走势较高，本期后区参考奇偶比1：1，重点两码推荐05、12。
三区分析：上期区间比是1：2：2
大乐透后区综合分析：
二区（13-24）：上期该区开出2个奖号，近10期开出12个奖号，二区落号较低，本期分析该区预计落2个奖号，参考号码为13、21。
大复式推荐：05、08、09、10、12、13、17、21、22、25、27、29、30、31、32 + 01、05、09、10、12
上期跨度为26，相比前一期跨度点位上升，近十期最大跨度是34，最小跨度9，平均跨度22.8，本期预测跨度较上期点位下降，推荐跨度为21。
大乐透前区综合分析：
单挑一注推荐：09、10、13、21、30 + 05、12
钱海峰大乐透第2026117期本期推荐：
前区跨度：
小复式推荐：09、10、13、21、22、25、27、30、32 + 05、10、12
三区（25-35）：上期该区开出2个奖号，近10期开出15个奖号，三区落号一般，本期分析本区预计落1个奖号，参考号码为30。
一区（01-12）：上期该区开出1个奖号，近10期开出23个奖号，一区落号较高，本期分析该区预计落2个奖号，参考号码为09、10。
【球队数据】
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基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
瓦基弗银行女排获胜后合影
与排名垫底的萨勒耶尔交手，瓦基弗银行派出替补阵容主打，先发亮相的是主攻马尔科娃（俄罗斯）、弗兰蒂（美国），副攻阿克巴依、乌亚尼克，接应基普（美国），二传西拉和自由人阿卡尔（萨里奥格卢）。技高一筹的瓦基弗银行女排直落三局完胜闯关。
在这场榜首之争中，费内巴切首发派出主攻费多罗夫采娃（俄罗斯）、安娜·克里斯蒂娜（巴西），副攻艾达、卡拉奇，接应瓦尔加斯，二传德尔察（塞尔维亚）和自由人奥格。伊萨奇巴希先发亮相的是主攻亚普拉克、普拉默（美国），副攻杰克、雷特克（美国），接应博斯科维奇（塞尔维亚），二传E·沙欣和自由人阿克兹。
此役瓦基弗银行的主攻马尔科娃力夺17分，接应基普和主攻弗兰蒂分获13分和12分，两副攻乌亚尼克和阿克巴依均赢得7分，二换三替补登场的接应范赖克（加拿大）和二传奥兹巴依分别进账4分和1分。
在本轮焦点战中，伊萨奇巴希客场3-2逆袭战胜同为15胜2负的领头羊费内巴切，涉险赢得第16场胜利后反超对手升至榜首，五局比分为16-25、25-21、23-25、25-19和15-11。落败的费内巴切与瓦基弗银行同为15胜3负，积48分排名次席。
北京时间1月27日凌晨，2024-2025赛季土超女排联赛第18轮较量全部结束。袁心玥加盟的瓦基弗银行客场3-0战胜排名垫底的萨勒耶尔，斩获第15场胜利后积44分仍列第3，三局比分为25-23、25-19和25-17。此役袁心玥进入参赛名单但没有出场。
伊萨奇巴希女排获胜后合影
本场较量伊萨奇巴希的接应博斯科维奇力夺23分荣膺得分王，副攻杰克和主攻普拉默分获14分和13分，二传E·沙欣和主攻亚普拉克均赢得8分。费内巴切的接应瓦尔加斯拿下本方最高的20分，双主费多罗夫采娃和安娜·克里斯蒂娜分别贡献18分和16分，两副攻艾达和卡拉奇分别得到12分和11分。 （高加索）
【球员介绍】
16年前，面对体育局的强行安排，姚明做出了出人意料的选择，从那以后，他走上了与同行截然不同的道路。
按照以往的经验，像他这样出色的球员，退役后大概率当教练，换个身份参加比赛。
刘翔最近面临的问题，就是他曾经面临的问题，只是他比刘翔有远见，提前选择了离开体制这条路。
外界都好奇，现在的他一年能赚多少钱，如果汽车品牌总裁说的是真的，那他光是拿代言费，就能年过千万。
16年前的姚明31岁，有的球员到了这个年纪，还能继续打比赛，但是他显然不可以。
现在的姚基金，主要给中小学生提供帮助，给这些没条件的小篮球爱好者提供条件。
虽说女儿在国外上学，他需要时常去国外陪读，但是他退役后的事业，主要在国内发展。
当年舆论环境没有这么严格，像他这么有声望、有成绩的球员，要想进体育局并不难。
就像他自己说的，重视是一回事，提供资源是另外一回事，所以他一直在做实事。
与此同时，他还积极地做慈善，很多球迷都不知道，早在8年前，他就登上了“慈善榜”。
低调生活
还有阴谋论说他不爱国，进了体制内就不能去国外生活了，所以他拒绝是为了方便移民。
今年年中的时候，某电动汽车品牌发布了一辆新车，他就是代言人，还是品牌认可的。
至于未来的规划，他并没有透露太多，现阶段的他，只想把姚基金做好，给那些爱篮球的孩子安顿好，做孩子们的翅膀。
原因很简单，他打了这么多年比赛，身体早就伤痕累累了，腿脚上还打了不少钢钉。
说到底，孩子出去见见世面，未来去哪里生活，都能少很多麻烦，普通人只是没这个条件罢了。
殊不知这么多年来，他一直在国内生活，关于他移民的传闻，根本就没有实际的证据。
殊不知这是他自己的选择，他不喜欢一直暴露在镜头下，更想低调、踏实地过好日子。
若不是刘翔因为“安置”问题，冲上各大平台热搜榜，关于姚明的陈年往事，也不会再度浮出水面，他退役这些年，都在干什么？
所有人都知道，他退役是板上钉钉的事情，但是没有人知道，他接下来会如何选择。
有人说他赚够了钱，早就移民国外，住着豪宅，过着普通人这辈子都无法企及的生活。
还有商业活动、商业代言，以及国内的诸多商务，他都很难接，接了还要分钱出去，的确不太划算。
哪怕他只是挂名的领导，需要承担责任，也需要做榜样，那他做商业活动就没那么容易了。
不过，他的确经常去国外，不是为了享受生活，而是去陪女儿，他的女儿在国外读书。
他出行的时候，也不喜欢带那么多保姆、助理，经常都是只有司机和随行工作人员，负责一些必要的工作，而不是照顾他。
他平时也会坐代言的车辆，那辆车体积很大，但是他从车上下来，显得车都变小了。
只是很多人喜欢用“爱国”道德绑架，总觉得去国外读书就是不爱国，将来会留在国外。
到了北京冬奥会那年，他还担任了火炬手，这就足以说明他的地位还在，影响力没有丢。
退役之后，他过着非常低调的生活，有人说他拒绝了体制内的工作，所以缺少曝光度。
有合适的机会时，他也会毫不犹豫地抓住，比如2017年的春晚，他在分会场演节目。
他选择了自由，按照自己的想法，过退役后的生活，只是他拒绝后，就没有反悔的余地了。
除了当教练之外，他还有一个选择，那就是进入体制内，当一个跟体育相关的领导。
一部分球迷认为他有钱任性，仗着自己不需要“铁饭碗”，连体育局的挂名领导都不想当了。
姚基金是由他创办的公益基金会，主攻领域就是他热爱了半辈子的篮球领域。
对于运动员来说，第七名不是好成绩，但是对于一个真心做慈善的人来说，这是认可。
真实情况是，他从来没有远离篮球领域，只是他的身份特殊，目前是姚基金的负责人。
这是一本专业杂志给出的榜单，他在全中国所有的慈善家中，拿到了第七名的好成绩。
曾经的他，就在为篮球爱好者做贡献，现在一样如此，只是他服务的对象有所变化。
由他创办的姚基金，已经发展很多年了，他非常看重，如果进了体制内，姚基金大概率管不了了。
该品牌的总裁曾公开表示，自家的代言人一定要开自家的车，不然凭什么拿千万代言？
巨星的苦衷
他只是一个球员，没有什么才艺，但是观众喜欢看他，哪怕他简单挥挥手，也能收获掌声。
有人说他已经没有“篮球价值”了，现在既没有当球员，也没有当教练，专注私生活。
几乎所有球迷都认定，他一定会进体制内，哪怕是挂个名都可以，没想到他偏不这么选择。
名人、明星把孩子送去国外，是常有的事情，让孩子去国外接受不同的教育，不是坏事。
生活中的他，一点NBA巨星的架子都没有，坐的就是几十万的车，不是什么豪车，再者说了，很多豪车也“塞”不下他。
尽管他已经退役很多年了，商业价值也远不如在役时期，但是现在一样能接高端商务。
关于他的选择，外界一直颇有争议，一部分球迷觉得他走错了，不应该拒绝体制内的工作。
如何选择？
这几年来，他很少出现在公众视野，连很多球迷都好奇，退役后的姚明到底身在何方。
之所以拒绝体制内的工作，一是方便出国陪读，二是不想被那么多条条框框的规矩束缚。
除此之外，他还要陪伴家人，尤其是多年在国外读书，现在还没有稳定恋情的女儿，也是他需要操心、照顾的对象。
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