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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间9月18日消息，男篮热身赛衢州站，中国男篮65-70惜败于西甲尤文图特队。
尤文图特：托米奇13分7篮板3助攻，克拉格11分4篮板，里巴斯11分，汉加7分，鲁齐克6分，罗伯特森6分，普斯托沃伊5分。
第一节，汉加补篮帮助尤文图特率先得分，朱俊龙底角三分开张，两队交替得分，5次交换领先。中国队20-21落后。第二节，比赛强度越发激烈，双方命中率都急剧下降，单节打成14-14，中国队依然落后1分。
中国男篮：廖三宁16分3篮板3抢断，胡明轩12分11助攻3篮板，朱俊龙8分，王岚嵚8分，杜润旺6分，杨瀚森5分7篮板3盖帽，胡金秋2分4篮板。
第三节，两队继续拉锯战，双方6次交换领先，最后16秒焦泊乔打成2+1，中国队反超1分结束第三节。第四节，中国队一波攻势领先到5分，里巴斯扔进三分，科耶溜底线上篮得手，里巴斯三分再中，中国队进攻短路，尤文图特一波15-2的攻击波拉开分差，最终，中国男篮65-70不敌尤文图特。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月25日，韩国男子乒乓球名将李尚洙宣布退出国家队，并为韩国男队送上祝福。
在采访中，李尚洙表示：“我不想继续国家队生涯了。我认为现在是时候放下太极徽章了。为了韩国乒乓球，我必须做出让步，才能给吴晙诚、朴圭贤等年轻选手更多的机会。”同时，他也对韩国男队送上了祝福：“韩国女队今年在巴黎奥运会上获得了铜牌，但男队没有，希望在2028年洛杉矶奥运会上男队也能获得奖牌。”
近日，在韩国综合锦标赛中，现年34岁的李尚洙首次夺得男单冠军，李恩惠夺得女单冠军。根据惯例，他将自动获得国家队资格，不过对此，李尚洙选择了离开。
在奥运乒乓球史上，在2020东京奥运会日本队拿到新增的混双金牌之前，韩国是除国乒之外，唯一拿过金牌的亚洲球队（当然，到目前为止，拿过奥运乒乓球金牌的队伍，也只有中国、韩国、瑞典和日本4支队伍），同时也是到目前为止，除国乒之外成绩最好的队伍（截止2024年是3金3银14铜）。
按照韩国乒协的计划，2025年1月12-24日将举行韩国国家队球员的选拔赛。到时候，新一届的韩国乒乓球队也将产生。
（清泠）
【球员介绍】
新年新气象，但也并不是所有气象都是好迹象。
饭圈的一些极端行为，在比赛现场破坏秩序，或是在网上拉帮结派掀起骂战互撕，用臆测、谣言等手段在运动员之间制造隔阂，对偶像看似支持，实则抹黑。
饭圈粉的出格行为改变了裁判判罚，看似为偶像所在球队挣到了这一分，但实则输掉了更多。
去年人人喊打喊了一年的“体坛饭圈化”，新年伊始又有疯狂抬头之势，饭圈极端行为对于赛场和球员的渗透与干扰，到了令人惊讶的地步。
如前奥运跳水冠军何冲在反对饭圈文化的文章中所说：“过度追捧和盲目辩护，可能导致运动员产生依赖心理。这种心态会减弱运动员的危机意识和紧迫感，影响他们对自我提升的追求。”
她们自以为在维护偶像的利益，但其实却做着客观招黑、损害自己偶像形象的事情。
最理想的状态，还是像樊振东那句话所说：“场上，是运动员与球迷，场外，是互不打扰的普通人”。
但粉丝依然不干，对王曼昱发球继续进行鼓噪干扰，在这样的现场压力下，裁判后来居然改判，要求此球重打，平息现场粉丝的声浪，才使得比赛正常继续。至此，比赛已被迫中断10分钟之久。
再拿乒乓球举例。
这就是粉丝一己之力把偶像也拉下水的例子。
进入1月，红米新手机、凯迪拉克先后宣布樊振东成为品牌代言人，而美职棒大联盟也邀请他出任中国区荣耀大使。至此，樊振东确定代言的品牌已接近10个：安踏、蝴蝶、喜茶、伊利、吉利猫、日墨瓦、红米、凯迪拉克、美职棒……
赢了是“哥哥包打天下”，输了不许说别的，必须是“哥哥已经很棒了”；分析选手失利原因被斥“你行你上”、被要求“道歉”……这样的无脑追捧，对选手的心理恐怕也会有微妙影响。
当一个运动明星身后跟着一群不定会闹出什么乱子的疯狂粉丝时，品牌在选择合作时自然要慎重掂量。
在这个向流量投降的时代，流量固然能带来短期商业利益，但从长远看，过于疯狂的饭圈行为，对明星本主的商业价值是存在反噬效应的。
比如梅西C罗之争掀动过大量球迷互撕，但很多参与者的真实心声是：我并不讨厌对面球星本人，但他的脑残粉四处挑事，实在令人讨厌，让我也随着讨厌起这位球星来。
论形象和人气，樊振东固然没得说，他还有一点被商家所青睐：与饭圈的牵扯相对较少。
进入2025年以来，人气最旺、商单最多的乒乓球运动员是樊振东，而他恰恰是很早就与饭圈坚决割席的代表人物。
对此，知名记者贺晓龙发声：“这是乒乓球历史上最严重的一次饭圈干扰比赛的行为，比奥运会女单决赛恶劣一万倍！”
在不远处接受采访的全红婵一脸尴尬，朝着粉丝的方向说：“你别讲话了吧”。
作为明星人物，他们不希望被饭圈裹挟，被极端粉丝以所谓爱的名义，用疯癫举动把运动员推上舆论风口浪尖。
对于饭圈乱象，偶像本身在规范和引导时其实也有举足轻重的作用，樊振东公开发声抵制饭圈、潘展乐解散粉丝群等行为，明确表达了态度。
比赛恢复后，现场气氛又出现极端情况，王曼昱每次赢球，现场鸦雀无声，而她每次输球，现场则会一片欢呼，这令人想起巴黎奥运女单决赛一边倒助威的场景。
当粉丝的行为越界，触及运动员训练、比赛等核心根本时，樊振东快刀斩乱麻，直言不讳抵制饭圈不良风气，是不向流量低头、值得称道的硬气行为。
赢下比赛后，王曼昱对现场粉丝做出了回击式的庆祝动作，队友陈幸同则对她说：“你很牛，和上万人对着干。”赛后，陈幸同因这句话也遭到了网暴。
有业界人士分析说：“一些明星运动员陷入了饭圈互撕的漩涡，对于商家来说，没有饭圈争议的樊振东相对更安全，可以避免争议事件惹火上身。”
回看他当年的发声：“球迷会并非明星的粉丝后援团，希望聚在这里的都是理智的乒乓球爱好者。我绝不会授意球迷会组织投票打榜、集资应援、公共场所蹲守接送等‘饭圈’化活动，一些‘饭圈’化的表达方式并不适合咱们这里，请大家只关注赛场，这是我作为运动员的心声，对于‘饭圈’不良风气，恳请大家跟我一起坚决抵制……。”
另外，饭圈对选手的间接心理影响也是不容忽视的。
当饭圈的干扰发展到了足以打断比赛、影响裁判判罚的地步时，从客观效果上，对自己的偶像其实是一种反噬，舆论不会区分是否是少数人的极端行为，而只会记得那来自“某某粉丝”，偶像的声誉也会因为粉丝的疯狂行为而被牵连。
这大概就是粉丝为偶像招黑的典型写照。
裁判长与双方队员、教练进行沟通，对判罚达成一致后准备重新比赛。
还有更深层的影响，那就是运动偶像的声誉和商业价值，从长期看，会受到饭圈疯狂度的负面影响。
新年第一战乒超女团决赛，王曼昱所在的山东队与孙颖莎所在的深圳队争冠。在王曼昱与覃予萱的比赛中，一个争议球的判罚成为导火索，裁判判王曼昱得分，现场支持孙颖莎及其球队的粉丝认为判罚不公，集体大声喧哗高喊黑哨，在王曼昱即将发球时集体鼓噪干扰，致比赛中断。
樊振东早年就频频
足坛当年也曾有过类似的“饭圈招黑”初始化形态。
还记得前年的全国跳水锦标赛上，一名女粉丝趴在赛场护栏上嗓音尖利的吼叫：“就要说，就要说，我就要说，207、407给全红婵分打低了！你们媒体听到话没有？407、207给全红婵打低了！”
（李普利）
【比赛分析】
北京时间9月18日消息，男篮热身赛衢州站，中国男篮65-70惜败于西甲尤文图特队。
尤文图特：托米奇13分7篮板3助攻，克拉格11分4篮板，里巴斯11分，汉加7分，鲁齐克6分，罗伯特森6分，普斯托沃伊5分。
第一节，汉加补篮帮助尤文图特率先得分，朱俊龙底角三分开张，两队交替得分，5次交换领先。中国队20-21落后。第二节，比赛强度越发激烈，双方命中率都急剧下降，单节打成14-14，中国队依然落后1分。
中国男篮：廖三宁16分3篮板3抢断，胡明轩12分11助攻3篮板，朱俊龙8分，王岚嵚8分，杜润旺6分，杨瀚森5分7篮板3盖帽，胡金秋2分4篮板。
第三节，两队继续拉锯战，双方6次交换领先，最后16秒焦泊乔打成2+1，中国队反超1分结束第三节。第四节，中国队一波攻势领先到5分，里巴斯扔进三分，科耶溜底线上篮得手，里巴斯三分再中，中国队进攻短路，尤文图特一波15-2的攻击波拉开分差，最终，中国男篮65-70不敌尤文图特。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月25日，韩国男子乒乓球名将李尚洙宣布退出国家队，并为韩国男队送上祝福。
在采访中，李尚洙表示：“我不想继续国家队生涯了。我认为现在是时候放下太极徽章了。为了韩国乒乓球，我必须做出让步，才能给吴晙诚、朴圭贤等年轻选手更多的机会。”同时，他也对韩国男队送上了祝福：“韩国女队今年在巴黎奥运会上获得了铜牌，但男队没有，希望在2028年洛杉矶奥运会上男队也能获得奖牌。”
近日，在韩国综合锦标赛中，现年34岁的李尚洙首次夺得男单冠军，李恩惠夺得女单冠军。根据惯例，他将自动获得国家队资格，不过对此，李尚洙选择了离开。
在奥运乒乓球史上，在2020东京奥运会日本队拿到新增的混双金牌之前，韩国是除国乒之外，唯一拿过金牌的亚洲球队（当然，到目前为止，拿过奥运乒乓球金牌的队伍，也只有中国、韩国、瑞典和日本4支队伍），同时也是到目前为止，除国乒之外成绩最好的队伍（截止2024年是3金3银14铜）。
按照韩国乒协的计划，2025年1月12-24日将举行韩国国家队球员的选拔赛。到时候，新一届的韩国乒乓球队也将产生。
（清泠）
【球员介绍】
新年新气象，但也并不是所有气象都是好迹象。
饭圈的一些极端行为，在比赛现场破坏秩序，或是在网上拉帮结派掀起骂战互撕，用臆测、谣言等手段在运动员之间制造隔阂，对偶像看似支持，实则抹黑。
饭圈粉的出格行为改变了裁判判罚，看似为偶像所在球队挣到了这一分，但实则输掉了更多。
去年人人喊打喊了一年的“体坛饭圈化”，新年伊始又有疯狂抬头之势，饭圈极端行为对于赛场和球员的渗透与干扰，到了令人惊讶的地步。
如前奥运跳水冠军何冲在反对饭圈文化的文章中所说：“过度追捧和盲目辩护，可能导致运动员产生依赖心理。这种心态会减弱运动员的危机意识和紧迫感，影响他们对自我提升的追求。”
她们自以为在维护偶像的利益，但其实却做着客观招黑、损害自己偶像形象的事情。
最理想的状态，还是像樊振东那句话所说：“场上，是运动员与球迷，场外，是互不打扰的普通人”。
但粉丝依然不干，对王曼昱发球继续进行鼓噪干扰，在这样的现场压力下，裁判后来居然改判，要求此球重打，平息现场粉丝的声浪，才使得比赛正常继续。至此，比赛已被迫中断10分钟之久。
再拿乒乓球举例。
这就是粉丝一己之力把偶像也拉下水的例子。
进入1月，红米新手机、凯迪拉克先后宣布樊振东成为品牌代言人，而美职棒大联盟也邀请他出任中国区荣耀大使。至此，樊振东确定代言的品牌已接近10个：安踏、蝴蝶、喜茶、伊利、吉利猫、日墨瓦、红米、凯迪拉克、美职棒……
赢了是“哥哥包打天下”，输了不许说别的，必须是“哥哥已经很棒了”；分析选手失利原因被斥“你行你上”、被要求“道歉”……这样的无脑追捧，对选手的心理恐怕也会有微妙影响。
当一个运动明星身后跟着一群不定会闹出什么乱子的疯狂粉丝时，品牌在选择合作时自然要慎重掂量。
在这个向流量投降的时代，流量固然能带来短期商业利益，但从长远看，过于疯狂的饭圈行为，对明星本主的商业价值是存在反噬效应的。
比如梅西C罗之争掀动过大量球迷互撕，但很多参与者的真实心声是：我并不讨厌对面球星本人，但他的脑残粉四处挑事，实在令人讨厌，让我也随着讨厌起这位球星来。
论形象和人气，樊振东固然没得说，他还有一点被商家所青睐：与饭圈的牵扯相对较少。
进入2025年以来，人气最旺、商单最多的乒乓球运动员是樊振东，而他恰恰是很早就与饭圈坚决割席的代表人物。
对此，知名记者贺晓龙发声：“这是乒乓球历史上最严重的一次饭圈干扰比赛的行为，比奥运会女单决赛恶劣一万倍！”
在不远处接受采访的全红婵一脸尴尬，朝着粉丝的方向说：“你别讲话了吧”。
作为明星人物，他们不希望被饭圈裹挟，被极端粉丝以所谓爱的名义，用疯癫举动把运动员推上舆论风口浪尖。
对于饭圈乱象，偶像本身在规范和引导时其实也有举足轻重的作用，樊振东公开发声抵制饭圈、潘展乐解散粉丝群等行为，明确表达了态度。
比赛恢复后，现场气氛又出现极端情况，王曼昱每次赢球，现场鸦雀无声，而她每次输球，现场则会一片欢呼，这令人想起巴黎奥运女单决赛一边倒助威的场景。
当粉丝的行为越界，触及运动员训练、比赛等核心根本时，樊振东快刀斩乱麻，直言不讳抵制饭圈不良风气，是不向流量低头、值得称道的硬气行为。
赢下比赛后，王曼昱对现场粉丝做出了回击式的庆祝动作，队友陈幸同则对她说：“你很牛，和上万人对着干。”赛后，陈幸同因这句话也遭到了网暴。
有业界人士分析说：“一些明星运动员陷入了饭圈互撕的漩涡，对于商家来说，没有饭圈争议的樊振东相对更安全，可以避免争议事件惹火上身。”
回看他当年的发声：“球迷会并非明星的粉丝后援团，希望聚在这里的都是理智的乒乓球爱好者。我绝不会授意球迷会组织投票打榜、集资应援、公共场所蹲守接送等‘饭圈’化活动，一些‘饭圈’化的表达方式并不适合咱们这里，请大家只关注赛场，这是我作为运动员的心声，对于‘饭圈’不良风气，恳请大家跟我一起坚决抵制……。”
另外，饭圈对选手的间接心理影响也是不容忽视的。
当饭圈的干扰发展到了足以打断比赛、影响裁判判罚的地步时，从客观效果上，对自己的偶像其实是一种反噬，舆论不会区分是否是少数人的极端行为，而只会记得那来自“某某粉丝”，偶像的声誉也会因为粉丝的疯狂行为而被牵连。
这大概就是粉丝为偶像招黑的典型写照。
裁判长与双方队员、教练进行沟通，对判罚达成一致后准备重新比赛。
还有更深层的影响，那就是运动偶像的声誉和商业价值，从长期看，会受到饭圈疯狂度的负面影响。
新年第一战乒超女团决赛，王曼昱所在的山东队与孙颖莎所在的深圳队争冠。在王曼昱与覃予萱的比赛中，一个争议球的判罚成为导火索，裁判判王曼昱得分，现场支持孙颖莎及其球队的粉丝认为判罚不公，集体大声喧哗高喊黑哨，在王曼昱即将发球时集体鼓噪干扰，致比赛中断。
樊振东早年就频频
足坛当年也曾有过类似的“饭圈招黑”初始化形态。
还记得前年的全国跳水锦标赛上，一名女粉丝趴在赛场护栏上嗓音尖利的吼叫：“就要说，就要说，我就要说，207、407给全红婵分打低了！你们媒体听到话没有？407、207给全红婵打低了！”
（李普利）
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